• Facebook
  • LINE
  • Twitter
  • LinkedIn

會員服務

111年9月14日第323場「工商講座」紀要

第323場工商講座會場一隅。
黃組長(左)及朱秘書長(右)共同主持Q&A互動交流。
主辦單位:中華民國工商協進會
時 間:111年9月14日(星期三)下午2時
地 點:台北國際會議中心101CD會議室
主 題:台灣再生能源發展及再生能源憑證制度介紹
主講人:經濟部標準檢驗局黃志文組長
摘要:
一、我國再生能源憑證制度與綠電交易介紹
(一) 再生能源憑證概念
1. 再生能源憑證
(1) 綠電憑證
綠電憑證(T-RECs)為綠電之身份證,由經濟部標準檢驗局所成立的「國家再生能源憑證中心」統籌綠電憑證之核發與管理,是創造經濟與環保雙贏的通行證。
(2) 環境效益憑證化
企業可透過憑證佐證綠電使用及環境效益。
(3) 和國際同步
綠電憑證可以用以證明綠電的使用量,使用綠電累積滿1000度發放1張綠電憑證,不足將會繼續累積。
(4) 依據《再生能源發展條例》第3條核發憑證
,再生能源的定義是指太陽能、生質能、地熱能、海洋能、風力、非抽蓄式水力、國內一般廢棄物與一般事業廢棄物等直接利用或經處理所產生之能源或其他經中央主管機關認定可永續利用之能源。
2. 再生能源電力及憑證市場運作方式

3. 再生能源憑證申請流程
申請人資格為再生能源發電業、再生能源售電業或自用發電設備設置者,但採躉購制度者與溫室氣體排放額度抵換專案減量額度者除外,申請步驟如下:
(1) 再生能源發電設備查核申請
(2) 通過查核後發行查核報告
(3) 發電量累計與查證
(4) 核發再生能源電子憑證
(5) 再生能源憑證交易
(6) 再生能源憑證使用及宣告
4. 綠電交易流程
(1) 透過交易平台
標準局憑證中心為協助買賣雙方媒合,建置綠電交易平台,並透過各項媒合管道及工具來提高媒合機率。廠商及消費者透過標準局憑證平台設立的綠電競價媒合專區對接後簽訂綠電購電契約,每月按照轉供電能核發憑證及移轉憑證。
(2) 與綠電業者議約採購
直接跟業者議約後簽訂綠電購電契約,待開始轉供後,每月按照轉供電能核發憑證及移轉憑證。
可根據綠電需求自行與發電業或售電業進行交易,發電業發電量較大,適合有大電量需求之客戶;售電業較具彈性,可處理一般用戶綠電需求。
5. 綠電參考價格決定
(1) 市場機制價
按雙方議價或競標結果決定。
(2) 躉購(FIT)價
111年FIT費率太陽光電:3.8~5.8度,風力約2.1(路域)~4.5(離岸)元/度。
(3) 終止FIT費
以解約前2年審計部審定決算電價為基準。
(4) 綠電時間價
每月結算轉供電量,綠電可抵電費,高壓二段式夏月尖峰:4元/度,夏月離峰:1.68元/度。
(二) 企業採購綠電方向與策略
1. 驅動國內企業追求淨零主要因素
(1) 國際供應鏈要求
包括Microsoft、Apple等國際大廠均要求旗下供應商在未來能達到100%採購綠電的要求。
(2) 義務性綠色貿易
歐盟碳邊境調整機制及美國公平轉型及競爭法案都希望透過機制促成淨零碳排的目標。
(3) 國內法規要求
金管會發布「綠色金融行動方案3.0」中,鼓勵金融產業支持綠能產業、推展環境、社會及治理 (簡稱ESG)至綠色與永續產業之投融資與商品。
(4) 提升企業聲譽
科學基礎減量目標倡議(SBTi)、氣候行動100+倡議等國際倡議的目標最終都在希望企業對氣候變遷採取必要的行動,企業參加有助於提升聲譽。
2. 國際化與多樣化的再生能源憑證體系

3. RE100倡議
(1) RE100是由氣候組織 (The Climate Group) 與碳揭露計畫(CDP)所主導的全球再生能源倡議,其目標是匯集全球最具影響力的企業,提升使用再生能源的友善環境。RE100成功透過企業採購和產業鏈帶動效應,擴大綠能的市場規模和普及率,使各地政府、企業都開始重視綠電議題。
(2) 加入企業必須公開承諾在2020~2050年間達成100%使用再生能源的目標,並逐年提報用電數據。
4. 申請再生能源憑證的優點
(1) 再生能源憑證具環境效益具體化的特性,可應用於溫室氣體盤查、企業社會責任報告書及環保標章等,協助企業呈現其綠色企業一面,量化創造之環境效益。
(2) 使用再生能源憑證時,應瞭解各主管單位相關規範,國內外採用憑證之各獎項標章整理如下表:

5. 企業採購再生能源驅動力
(1) 統計RE100會員採購再生能源主要因素為溫室氣體排放管理,其次為企業社會責任,再來是客戶期望。
(2) 透過法規要求及政策獎勵雙管齊下,增加企業使用再生能源的動機。
6. 台灣企業採購再生能源因素
(1) 綠色供應鏈
Apple、Google等國際大廠對旗下供應鏈有使用100%再生能源的要求。
(2) 法規要求
企業綠電需求主要規範來自「用電大戶條款」、「建廠環評要求」及「地方自治條例」的規定。
(3) 氣候倡議
加入氣候行動100+、科學基礎減量目標倡議(SBTi)等氣候倡議的企業,均需要提交目標的減碳承諾。
7. 再生能源憑證核發張數
(1) 自2017年以來,再生能源憑證累積核發超過146萬張,相當於14.6億度綠電。
(2) 減碳量約73萬公噸,將近1,898座大安森林公園每年的吸碳量。
(三) T-REC未來展望
1. 經濟部推動綠電交易三大原則
(1) 買的到
有充足的綠電,滿足國內綠色供應鏈以及企業對綠電的要求。
(2) 買得方便
政府提供公版購售電合約及建制綠電交易媒合競價專區。
(3) 民眾不吃虧
低價再生能源進入自由交易市場交易,必須完成解約程序,並繳納與審定電價之價差。
2. 市場問題解析
(1) 發電業者會依價格選擇進入「躉購補貼制度(FIT)」或是「自由交易市場」 故企業在自由交易市場買綠電的價格,原則會高於FIT一定比例。
(2) 經洽售電業表示,一般售電價格為FIT價格加8-20%。
3. 憑證中心協助中小企業取得綠電作法
輔導中小企業,分為商業/服務業、製造業兩個切入點,推動各項精進作法:
(1) 盤點案場投入市場
憑證中心5個輔導團隊已投盤點作業。
(2) 綠電團購、代理銷售
強化售電業、大型商辦大樓於交易市場角色,規劃定型化契約。
(3) 推動再生能源綠市集
創造平台,媒合輔導中小企業採購綠電。
4. 綠色租賃-多元企業使用綠電
(1) 房客為主
由商辦大樓(電號持有者/房東)代表購電,台電將綠電轉供至商辦大樓總電表,憑證中心依房東申告之房客用電量或用電比例發給房客綠電憑證。
(2) 房東為主
房東為締約主體,由其整合房客的綠電需求,並與發售電業簽約轉供綠電,房東與房客簽訂之契約,並依參與房客實際用電分配綠電憑證。
5. 綠色租賃-對象與成果

6. 再生能源綠市集
為強化媒合中小企業企業綠電採購需求,及優化再生能源憑證之交易流程,經濟部於111年6至8月與中華民國全國中小企業總會、中華民國工業區廠商聯合總會協力合作,於北、中、南辦理再生能源綠市集系列活動。透過事前對供需端的調查,主動媒合企業及綠電業者,標準局、能源局及台電再以專人專案的方式組成小組,輔導進入行政程序中案件。
(四) 企業建議
1. 為達成減碳需求,企業若因規模較大且須購買長期綠電,可直接洽綠能發電業訂定雙邊購電契約或透過售電業購買綠電,經濟部亦會提供媒合服務。
2. 企業如有綠電需求,目前規劃公有地招租太陽光電案場,會有一定比例裝置容量進入交易市場讓中小企業優先購買。
3. 2026年離岸風電加入自由市場,屆時綠電勢必搶手,建議有綠電需求的企業可提早布局。
4. 如今的綠電採購交易方式多元,需求也不同,建議企業可及早進入市場,透過買賣的過程去熟悉綠電市場運作。

本場講座採現場及線上直播同步進行,會後開放意見交流,與會來賓踴躍提問,現場氣氛熱烈,共有50餘位企業界人士參加,本場講座同時開放線上直播,截稿為止線上直播累計觀看有809人次。

111年8月11日第322場「工商講座」紀要

第322場工商講座會場一隅。
許會計師(左)及朱秘書長(右)共同主持Q&A互動交流。
主辦單位:中華民國工商協進會
時 間:111年8月11日(星期四)下午2時
地 點:台北國際會議中心101CD會議室
主 題:CFC制度實施對台灣企業的影響與因應對策
主講人:PwC稅務法律服務營運長許祺昌會計師
摘要:
一、CFC上路前應關注之議題
(一) CFC定義與計算方式
1. CFC定義
(1) 控制要件
我國營利事業及其關係人直接或間接持股比例≥50%,或未達50%但具有重大影響力(主導人事、財務或營運政策)者。
(2) 低稅負國家或地區
所在地稅率≤14%或僅對其境內來源所得課稅者。
2. 豁免門檻
(1) 有實質營運活動
在設立登記地有固定營業場所,並僱用員工於當地實際經營業務。
(2) CFC盈餘在標準以下
CFC當年度盈餘單獨且合計數≤ 新台幣700萬元。
3. 課稅主體
CFC之營利事業股東。
4. 計算CFC課稅所得
5. 避免重複課稅
(1) 實際獲配時,不再計入課稅。
(2) 國外稅額扣抵。
(3) 出售CFC股份時調增成本。
(二) CFC低稅負國家或地區名單
1. 企業所得稅率低於14%
例如:百慕達、英屬維爾京群島、開曼群島、澳門特別行政區等。
2. 境外來源所得不課稅或於實際匯回始計入課稅
例如:香港特別行政區、馬來西亞、新加坡及賽席爾等。
(三) CFC當年度盈餘與所得之計算公式

(四) CFC直接或間接持股比例是否≧50%之計算方式


(五) 新加坡/香港/馬來西亞公司即使有實質營運,仍將被視為低稅負國家/地區

(六) 海外製造公司享有當地所得稅減免
1. 根據CFC適用辦法第4條之規定,關係企業所在國家或地區對特定區域或特定類型企業適用特定稅率或稅制,導致其所得稅稅率低於14%或僅就境內所得課稅者,該國家或地區即符合「低稅負地區或國家」之定義。
2. 為吸引外商投資,越南、泰國或菲律賓等東南亞國家均推出各項租稅優惠(如:免稅、減半課稅、優惠稅率…等),如此一來,因享有租稅優惠而符合CFC適用辦法第4條規定之公司可能會被認定為設立於低稅負區國家的公司。
(七) CFC當年度盈餘小於新台幣700萬元豁免課稅之適用原則
為避免個人或企業藉成立多家CFC分散盈餘,以取巧適用豁免條款,爰規定當年度個人與其依所得稅法規定應合併申報綜合所得稅之全部CFC當年度盈餘或虧損合計為正數且逾新台幣700萬元者,持有各該個別CFC當年度盈餘,仍應依規定申報海外營利所得。
簡言之需同時滿足以下兩條件方得豁免:
1. 個別CFC盈餘小於新台幣700萬元。
2. 全部CFC盈餘或虧損合計數小於新台幣700萬元。
(八) 非低稅負區轉投資公司於CFC制度上路後,始分配CFC實施「前」之盈餘,仍應計入CFC所得
1. CFC制度不會溯及既往,但若要分配制度施行前的盈餘或實現投資損失者,仍應計入CFC的投資收益計算。
2. 公司宜於CFC法規正式生效(2023.01.01)前,評估轉投資之盈餘分配計畫,檢視投資架構中,間接持有非低稅負區轉投資帳上是否有累積盈虧尚未分配,若於CFC法規生效後始將非低稅負區盈餘分配予CFC,即使該盈餘係屬CFC法規生效前之年度,仍須計入決議分配年度之CFC盈餘中。
(九) 申報CFC盈餘之應備妥文件
1. 集團架構圖(含持有比率)。
2. 經所在地或中華民國會計師簽證之CFC財務報表。
3. CFC前10年虧損扣除表。
4. CFC投資收益計算表。
5. 如獲配CFC之股利或盈餘時,應提出海外投資事業所在地稅務機關所簽發之納稅憑證,並經我國駐外機構或其他中華民國政府認許機構驗證。
6. CFC轉投資事業之股東會議事錄。
7. 經所在地駐外機構或其他中華民國政府認許機構驗證之CFC轉投資事業減資彌補虧損、合併、破產或清算之證明文件。
8. 營利事業及其關係人之持股變動明細。
9. 非低稅負區轉投資事業之財務報表。
二、 CFC之因應與案例分享
(一) CFC施行後企業原海外布局可能受影響的情況:
1. 在低稅負區有控股以外之活動,但未達實質營運要求的公司。
2. 在低稅負區有實質營運,但不符合減除規定的公司。
3. 股利有匯出可能但資金需求以海外為主的公司。
4. 轉投資公司在海外上市,交易較為頻繁的公司。
5. 集團合規遵循申報的作業成本增加。
(二) 企業因應CFC制度上路之策略
1. 盈餘在CFC生效前匯出
(1) 檢視集團資金需求
分析境外及海外實質營運公司資金水平。
(2) 評估分配時股利扣繳稅影響,若符合當地再投資稅收優惠,可暫緩扣繳。
2. 調整投資架構
(1) 調整可行性、長短期需求及全球反避稅發展趨勢。
(2) 各種調整方式的優缺點與操作成本,並考慮免稅重組適用性。
(3) 稅務/非稅務成本或風險需進一步詳細估算。
(4) 思考將控股公司與價值鏈連結,以建立實質營運。
3. 遷冊
(1) 區域(遷入國)選擇。
(2) 相關組織調整稅務成本或風險。
(3) 遷冊行為可能被母公司國,或子/孫公司國視為股權轉讓而須課稅。
(4) 有無機會適用所得稅豁免規定。
(5) 遷冊後仍須符合經濟實質,並考量未來反避稅發展之影響。
4. 建立積極營運
(1) 建立與維持的經濟實質與人員配備及維運成本。
(2) 各交易環節(包括費用支出)直接稅/間接稅之稅負評估。
(3) 外派人員異地領取薪資稅負分析。
(4) 集團有效稅率及成本效益評估。
5. 強化內部作業管理及流程
(1) CFC生效對集團在合規遵循面的作業要求增加,企業未來需要維護各家CFC公司歷年申報的投資收益、可抵扣稅額、實際獲配金額及年度和前十年虧損扣抵等資訊。
(2) 企業應儘早規劃相關作業流程及控制點,才能有效管理,滿足遵循義務之要求。
(三) 企業提升稅務管理方法-導入數位工具
1. 法令更新
企業需要獲取最新法令更新資訊以準備因應。
2. 評估影響
評估對集團可能的影響。
3. 模擬試算
企業應盡可能及早試算可能之影響並進行模擬試算。
4. 流程建立
從資料判讀、準備到未來申報環節,需要企業從管理端建立一系列流程。
5. 資料賦能
從資料環境的初步評估開始,梳理數據流向,有效蒐集所需要的資料,加速提高資料準備的標準化及自動化。
6. 申報遵循
申報遵循將對企業帶來一定作業成本,但可提高內部管理的力度。
三、 CFC實務分享
(一) 簡化投資架構並優化有效稅率
1. 個案說明
B公司在英屬開曼群島(BVI)透過2層公司(BVI1、BVI2)持有實質營運之新加坡及香港公司,並透過其轉投資非低稅負區公司,BVI帳上有鉅額未分配盈餘,擬簡化投資架構並優化控股架構之有效稅率。
2. 可採行方案
(1) 註銷位於英屬開曼群島之公司。
(2) BVI2出售新加坡公司給B公司。
(3) 合併+遷冊

(二) CFC持有金融商品之會計處理
1. 個案說明
對海外上市公司投資原採權益法評價,因不定時處分海外上市公司股權可能導致無重大影響力,而須變更會計原則。
2. 透過損益按公允價值衡量之金融資產:
若列報於損益,則當年就會結轉至當年度盈餘,故於評價當年計入CFC所得。
3. 透過其他綜合損益按公允價值衡量之金融資產:
若列報於綜合損益,則待處分時,才計入保留盈餘,故於處分當年計入CFC所得。
4. 權益法投資改為按公允價值衡量之金融資產:
權益法轉為非權益法所認列的損益,均為當年度處分損益,故於重分類當年計入CFC所得。
四、 香港經濟實質法對台商海外佈局的衝擊
(一) 過去香港利得稅(Profits Tax)的兩大原則
1. 屬地主義稅制,離岸所得(offshore income)豁免徵稅。離岸所得主要來源為:
(1) 股利
(2) 處分股權或權益所得
(3) 利息
(4) 特許權使用費
2. 資本性收益(Income with capital in nature) 豁免徵稅。
(二) 未來離岸所得將不再自動免稅,需要符合若干實質性或反避稅要件,方能取得免稅資格,條件如下:
1. 離岸利息所得
在港有相稱於該所得的營運實質者。
2. 離岸股利/轉讓股權或權益所得
在港有相應於該所得的營運實質或符合參與免稅要件。
3. 離岸智慧產權收益
(1) 行銷型知識產權(Intellectual Property, IP)直接視同來源於香港,所以要課稅。
(2) 技術型知識產權則需要透過計算研發活動在香港的開支占總開支比例來決定免稅的比例。
(三) 香港經濟實質法修法的關鍵議題
1. 納稅的適用對象包括企業的子公司及分公司。
2. 若香港公司在外國開OBU帳戶,資金不匯入香港是否就能避免課稅? 則須視香港與歐盟後續交涉結果而定。

3. 修法後企業之離岸被動所得需有相關之經濟實質活動,始得繼續享有離岸所得免稅待遇。經濟實質活動包括:在港雇員及在港營運支出/業務相稱性/純控股公司適用最低要求等。
4. 貿易利潤及服務收入等主動所得,是否未來也會被波及尚待觀察。
5. 在港稅務遵循成本的影響
香港稅制不再簡便,稅務遵循成本及風險整體而言一定上升。
(四) 企業在港布局有下列特性者,較易受經濟實質法影響:
1. 以香港作為融資中心者
檢視強化實質營運的可行性;如窒礙難行,集團跨境融資模式即須盡早調整。
2. 以香港作為知識產權中心者
香港以往源於知識產權的收入無須課稅,在港企業有多國、多樣專利等較複雜知識產權布局者,應立即檢視調整。
3. 企業有較複雜投資控股安排者
例如,香港控股公司透過在中國大陸持股平台持有中國大陸實體營運公司者,可能將無法再免稅。
4. 純控股公司及其他類型交易的公司
此類公司不直接從事生產經營活動,由於修法後對於公司最低限度的實質營運有要求,若未達實質營運標準的公司將要課稅,如果企業權衡自身未來在港業務佈局未達要求,可考慮撤離。

本場講座採現場及線上直播同步進行,會後開放意見交流,與會來賓踴躍提問,現場氣氛熱烈,共有50餘位企業界人士參加,本場講座同時開放線上直播,截稿為止線上直播累計觀看有1086人次。

111年6月29日第321場「工商講座」紀要

李博士透過線上直播發表演講。
李博士(左)及朱秘書長(右)線上共同主持Q&A互動交流。
主辦單位:中華民國工商協進會
時 間:111年6月29日(星期三)下午2時
主 題:國際通膨與美國升息對全球經濟的影響與因應策略
主講人:台新金控首席經濟學家李鎮宇博士
摘要:
一、 美國景氣進入修正期
國際通膨升溫,美國進入升息循環,加上俄烏戰爭與中國封控等事件,全球景氣蒙上陰霾。由於通貨膨脹速度較聯準會預期快速,自2020年到現在的這波向上的景氣循環,在今年上半年進入修正,加上美國聯準會對通膨的反應不夠及時,加速升息對市場造成較多影響,可能9月後才會放緩,今年Fed後續升息可能路徑如下:

二、 停滯性通膨疑慮升高
ISM製造業採購經理人指數呈現下滑,表示市場不看好未來經濟表現,尤其美國CPI及核心CPI年增率大幅上升代表通貨膨脹,通貨膨脹問題值得關注。

三、 升息打擊房地產市場
房貸利率上升會降低房市熱度,壓低房價的漲幅,這兩年由於房價飆漲,連帶炒熱房屋租賃市場,升息將抑制房市銷售過熱及房屋租金飆漲的現象。

四、 升息應對高通膨導致經濟趨緩
觀察過去美國幾次大幅升息以抑制通膨的例子,在升息之後的2年內容易發生經濟衰退的現象。但以這次美國的情形研判,經濟軟著陸的機會比硬著陸高。


五、 俄烏戰爭延長,下半年糧食短缺疑慮續存
俄國與烏克蘭分別為世界第3、4大糧食出口國,俄烏戰爭造成的糧食短缺,加大新興國家的壓力,這些國家通常食物類消費占比就高,包括:黎巴嫩、斯里蘭卡、突尼西亞、衣索比雅與阿根廷等,若原本財政就有赤字,再加上糧價高漲的拖累,國家的經濟就可能出大問題,民心不穩的情況下可能會再出現如以往阿拉伯之春的民主運動浪潮。針對俄烏戰爭後續發展情形預測如下:
(一) 戰事提前結束(機率較低)
1. 美歐制裁短期仍將維持。
2. 國際股市反彈,美公債利率先升後降。
3. 原物料價格拉回。
(二) 戰事拖延結束無期(機率較高)
1. 美歐制裁持續
2. 原物料受阻,通膨仍相對偏高
3. 不利歐洲、新興東歐景氣
六、 下半年影響油價波動因素
(一) 影響上漲因素
1. OPEC聯合減產協議
2. 俄烏戰爭延長,美歐禁運俄國原油。
3. 夏季為國際用油高峰,推升油價上漲。
(二) 影響下跌因素
1. 全球景氣放緩
2. 美國祭出各項抑制油價措施
3. 美頁岩油/OPEC+產量將增加
4. 新冠疫情病毒變種風險
七、 影響美公債利率波動因素
(一) 影響上行因素
1. 歐洲中央銀行(ECB)加快升息、日本央行(BoJ)可能會放棄殖利率曲線控制(YCC)政策。
2. 美國聯準會(Fed)加速升息及緊縮貨幣政策。
3. 通貨膨脹維持高檔。
4. 美推動財政支出法案。
(二) 影響下行因素
1. 景氣放緩。
2. 地緣政治風險。
3. 通膨壓力緩解。
4. 美中針鋒相對。
八、 中國經濟活動正緩慢恢復
(一)貨運物流指數及地鐵客運量等指標已逐漸回復。
(二)之前爆發疫情城市如上海、北京、廣東東莞等地均落實防疫追蹤,採嚴格措施管控疫情。
(三)復工帶動中國出口
隨著2022年4月後中國疫情逐步緩解,上海、昆山、蘇州等地解除封控措施,開始逐漸復工復產,同時中國官方提出的穩外貿政策也有利於支撐出口,生產動能增溫,5月出口略有反彈。

(四)中國經濟復甦步調仍慢於預期
房地產業往往被視為經濟火車頭,但包含恆大集團在內的一系列房地產開發商債務危機事件拖累金融、水泥、鋼鐵等產業,整體經濟復甦步調慢於預期。

(五)中國2022年核心工作目標:穩定經濟成長
1.穩增長是核心任務
目標2022年GDP增長在5.5%以上。
2.放寬減碳考核標準
在確保供電穩定的前提下放寬減碳考核標準,並保留彈性。
3.避免防疫政策衝擊經濟
要求加大對病毒變異研究,精準處置局部疫情,保持正常生產/生活秩序。
4.化解房地產金融風險
設立金融穩定保障基金防止風險。
5. 透過減稅降費及擴大基礎建設投資規模來刺激內需
(1)2022年減稅降費規模估計約2.5兆人民幣,與2020年疫情爆發時期相同。
(2)2022年基礎建設預算創新高,總計約5.5兆人民幣,已經超越2020年的預算4.35兆人民幣。
(六)全球股市波段修正幅度大
受到通貨膨脹及美國聯準會加速升息拖累,各國股市指數幾乎都有不小跌幅,投資人對未來景氣的悲觀預期更加深了這波跌幅。

(七)台灣股市面臨波段修正
1.6月台股大跌
在高通貨膨脹與美國聯準會加速升息的環境下,市場上恐慌情緒升高,台股六月大跌一千多點,各類股都有不小跌幅。
2.外資賣超不斷
今年截至5月外資累積賣超8,540億元,尚未明顯回流。
3.台股本益比已屬歷史低檔區,下半年可望反彈。
(1)受戰爭、通膨與升息等利空拖累,台股本益比自2021年開始下滑。目前2022年預估本益比約11.5倍,2023年預估本益比為11.4倍,為近十年低檔區。
(2)預估2022年台股殖利率4.2%,2023年台股殖利率為4.3%,優於鄰近亞股,抗跌能力較強。
(3)上市櫃企業2021年盈餘大幅成長,受基期墊高影響,2022年成長幅度將低於2021年,導致本益比下滑至近十年低檔區。
九、 2022下半年強/弱勢產業
(一) 強勢產業
半導體相關產業、晶圓代工、伺服器及頭戴裝置、高速傳輸、航太、金融、車用電子及解封商機相關產業預計會比較強。
(二) 弱勢產業
防疫概念股、遠端需求產業、塑化下游、記憶體、面板產業預期因為疫情趨緩而需求下降。
十、 各產業分析
(一)半導體業
1.根據國外資訊科技研究公司Gartner預估,2022年台灣半導體業大廠台積電在先進製程(5nm以下)晶圓代工市佔率約93.1%,而競爭對手三星則有良率低落與客戶轉單危機。
2.台積電被看好能於先進製程領域技術領先,加上製造良率優於競爭對手,客戶黏著度高,短期1-2年內市佔率仍可維持高檔,甚至可望繼續擴大市場佔有率。
3. 2022年晶圓代工產能持續滿載,但考量消費型終端需求不時傳出雜音,預估晶圓代工成長幅度雖不如2021年,但仍能維持高檔,不至於大幅滑落。價量齊揚下,預估2022年晶圓代工產業營收及毛利率可維持高檔。
(二)塑化產業呈現「上肥下瘦」格局
塑化產業終端需求無法跟上油價及原料漲幅,使獲利集中於上游產品。

(三)鋼鐵業
鋼鐵業短期將呈現震盪,長期剛性需求不變,2021年底至2022年初由於中國恒大集團債務問題引發中國房地產業風暴,中國收緊房企監管,打擊房市及影響周邊鋼鐵需求,且實施能耗雙控,限制、關閉大量高汙染產業使鋼鐵供需雙弱,盤價下行。2022年2、3月俄烏戰爭爆發,帶動鋼價上揚,未來則因全球景氣趨緩、中國重啟經濟等因素交錯,預期鋼價將呈短期震盪格局,預估8、9月後會逐漸好轉。
(四)服飾業
由於能源、食品價格高漲排擠家庭消費支出,服飾品牌及通路商對今年第4季至明年景氣看法分歧。中高價品牌看法較樂觀,預期高收入客群消費意願較不受通貨膨脹影響;反之,通路及快時尚、平價品牌普遍下修全年財測。
(五)營建業
通膨帶動原料及建材上漲,營造工程物價指數已來到132.7,攀至歷史高點。2022年央行升息及打炒房政策影響擴大,投資客縮手,剛性需求者轉觀望態度,交易量萎縮;預售建案利潤受土地、營造成本高漲侵蝕;缺工問題持續,建案遞延完工;政府信用管制不利於建商提高槓桿,房市整體呈現價平量縮趨勢。

(七)食品業
1.台灣糧食有70%仰賴進口,飼料業者對國際農產品價格變化最敏銳,能在上漲趨勢早期建立低價庫存,再逐步向下游漲價。
2.中下游的食品製造、餐飲、通路業者也會調價,但出於市占率考量往往自行限縮漲幅或緩漲,較難在糧價上漲週期受惠。
(八)航運業
1.隨著上海解封,亞洲等各區域線的運輸量復甦,帶動6月航運運價重啟漲勢。
2.從長期趨勢觀察,美國通膨維持高檔,聯準會加速升息將使經濟迅速降溫,影響消費需求,美西長灘港等待卸貨的船舶已降至20艘,為去年7月以來新低,也較今年1月創新高的109艘大幅減少,塞港問題已有大幅改善,若消費需求急遽下滑,將連動運價大幅下跌。
十一、2022下半年金融市場情境
預估發生情境二的機率較高,美中兩大經濟體前景不佳,未來半年景氣要好轉有困難,短期來說股市會面臨震盪,通貨膨脹及各國升息情形、俄烏戰事結果都是影響下半年景氣的不確定因素,未來情勢仍待觀察。

本場講座採線上直播進行,截稿為止線上直播累計觀看有894人次。

111年2月22日第316場「工商講座」紀要

黃董事總經理透過線上直播發表專題演講。
黃董事總經理(左)、高副理事長(右)線上共同主持Q&A互動交流。
主辦單位:中華民國工商協進會
時 間:111年2月22日(星期二)下午2時
主 題:國際碳中和趨勢下企業因應策略
主講人:安侯永續發展顧問公司黃正忠董事總經理

摘要:
一、新冠疫災下的氣候緊急狀態
(一) 疫情再起數位無接觸經濟持續發燒-三無經濟
1. 無接觸經濟
透過數位科技取代實體接觸,如遠距醫療、數位課程、遠端辦公、外送服務等,減少接觸風險並提升企業營運韌性。
2. 無人化生產
透過線上系統及科技設備將生產製程自動化,如機器人倉儲與智能物流,提升生產效率,減少出錯率與生產成本。
3. 無極限應用
數位科技與技術應用於多元領域,全方面提供各產業解決方案,如精準醫療、人工智慧、智慧城市與交通,改變過去產品限定應用的概念。
(二) 《格拉斯哥氣候公約》關鍵內容
2021年11月在英國格拉斯哥(Glasgow)舉辦的聯合國氣候變化綱要公約第26次締約方會議(COP26)中,近 200 個國家同意《格拉斯哥氣候公約》,希望為延緩地球暖化、限制全球升溫在1.5度內做出承諾。其中一項重點為「確保全球於本世紀中達到淨零目標」,將「淨零」視為產官學一同朝向永續發展的必要關鍵;各種倡議組織、準則等皆已針對淨零啟動相關專案小組或調整。其他關鍵內容如下:
1. 加強減碳積極度
《巴黎氣候協定》原要求會員國每隔五年評估自訂減排計畫的進展,COP26改為要求提前於2022年底重新檢核並加大2030年階段性減碳目標。
2. 承諾削減燃煤發電及化石燃料補貼
承諾「逐步減少」(phase down)未經碳捕捉或抵消減量的燃煤發電,及無效率的化石燃料補貼。
3. 為氣候變遷挹注資金
要求已開發國家於2025年前至少提供較2019年加倍、超過1,000億的氣候資金,協助開發中國家適應氣候變遷,並協助提供氣候災損補償。
4. 建立國際碳交易規則
確立《巴黎氣候協定》第六條懸而未決的國際碳交易市場規則,包含避免重複計算碳信用額度、雙邊碳交易稅的計算等。
5. 會議中有超過100個國家的領導人承諾,將在2030年前停止砍伐森林,超過90個國家同意,在2030年前減少當前甲烷排放量30%。
(三)2022世界經濟論壇全球風險報告
世界經濟論壇於今年1月11日發佈2022年全球風險報告。並於其中揭露未來前十大嚴重、短中長期風險發生可能性較高,以及疫情期間惡化的全球風險。

二、 世界低碳轉型的訊號與淨零趨勢
(一) 新氣候經濟基礎建設及生態系
氣候變遷加速企業低碳轉型行動與新氣候經濟的來臨,下圖為1992-2020近30年來新氣候經濟所打造之基礎建設及生態系示意圖,70%為政策架構的推拉、基礎元素(標準、價格、透明化)及低碳能源的支援,30%為產業落地的創新與實踐行動。先進國家依據目前已到位的基礎建設,2021-2050預計將會翻轉為加速推進70%產業氣候行動,並持續精進30%的基礎建設與政策架構。

(二) 找活路的變革 - 低碳經濟的里程碑
1.不動產與營造業的碳排放量
根據聯合國環境署與國際能源署共同發布的2018年全球現況報告,不動產業與營造業占全球二氧化碳排放量39%,預估未來此二項產業能源需求將持續增長。

2.全球不動產與營建業九大轉型方向

3.淨零與禁售燃油車
(1)交通運輸的碳排放佔了全球溫室氣體的16%,運輸業需要在 2050 年前完全實現淨零碳排,關鍵方法是停止製造和銷售燃油車。
(2)COP26 聯合國氣候大會中,包括福特汽車、通用汽車、捷豹、賓士、富豪汽車在內的 11 家汽車製造商,承諾在 2035 年前,主要市場全部銷售零碳新車。
(三) 淨零碳的三大途徑
1.設定科學基礎減量目標(SBT):依循2度C或1.5度C情境下的碳排放目標與減碳路徑,來設定單位適當的減量目標、路徑與減碳策略。
2.100%採用綠電:目前全球已有許多具有影響力的企業承諾未來用電將100%使用再生能源。
3.抵減(Off-set)二氧化碳額度:國家或企業單位透過碳交易制度,購買碳權以抵銷無法減少之碳排放量,以達到與量化標的有關之溫室氣體排放量目標。
(四)「科學」基礎的減碳目標SBT(Science-Based Target)
全球暖化情形日益嚴重,對各大企業而言,設立具科學根據的減碳目標,為邁向永續發展的第一步。其中碳揭露專案(Carbon Disclosure Project, CDP) 是一個極具有代表性的組織,該組織是由國際主流法人投資機構發起的獨立非營利組織,透過邀請各大企業填寫CDP設計的問卷,公開企業溫室氣體排放量,以及處理氣候相關之投資風險和機會的因應策略報告。由CDP、歐盟、世界資源研究所及世界自然基金會共同提出科學基礎減量目標倡議(Science Based Target initiative, SBTi),提供工具協助企業將其減碳目標與氣候科學結合,以強化企業減碳信心。
自2016年開始,CDP將企業是否採用SBTi列為評分項目之一,為獲得CDP更高的評分,各大企業相繼承諾設立科學基礎減碳目標。
1. 以科學方法計算符合2度C及1.5度C情境下的全球碳額度
2. 部門或國家碳額度
3. 公司的碳額度
4. 設定公司減量目標、路徑與策略
(五) SBT國際驗證狀態簡介
目前響應SBTi企業共1878家,SBT獲認可公司共934家,承諾1.5度C公司共846家,世界知名企業包括Apple、HP、Intel、Microsoft等都宣示未來將達成淨零碳排,台灣有通過SBTi目標審查之企業共11家,包括台達電子、光寶科技、日月光集團、信義房屋、遠傳、臺灣大哥大等知名企業。
(六) SBT最新目標上調與新標準

(七) Apple的五大減碳策略

(八) Microsoft減碳措施(終極目標為負碳)

(九) 再生能源蓬勃發展RE100 響應熱烈
新冠疫情衝擊下,承諾RE100會員持續擴展至260家,高達42%新加入的企業會員來自於亞太地區,四分之三的會員預計於2030年100%全面使用再生能源。
(十) 八大科技巨擘組「台灣氣候聯盟」
因應碳中和與淨零排放,台積電、台達電、友達、台灣微軟、光寶、宏碁、和碩聯合科技、華碩電腦等台灣八家科技公司所組成「台灣氣候聯盟」,聯盟的主要使命是希望運用 8 家科技公司對供應鏈的影響力,帶領台灣供應鏈接軌國際,並結合合作夥伴的力量,廣泛與國際組織或相關各國在台代表處接軌。
(十一) 新加坡將設以自然為本的碳權交易市場,聚焦東南亞生態復育
1. 新加坡將成立聚焦於自然保育計畫的碳權交易市場,希望有助於保護東南亞地區受威脅的熱帶森林,同時也向企業開放現成的碳權來源。
2. 新推出的碳權交易市場名為「Climate Impact X(簡稱CIX)」,主要包含兩個平台:其一是提供企業投資自然保育計畫的交易平台,另一個則是可自由交易大規模高品質碳權的交易平台,主要服務對象是跨國公司和機構投資人。
3. 未來大小公司都能透過CIX,直接向東南亞和其他地區的特定計畫,購買高品質且以自然為本的碳權,從而使得更多企業都能夠參與自願性碳市場,並且能夠在達成企業永續目標的同時,支持保育、復育與保護自然生態系統。
三、循環經濟
指的是「資源可持續回復,循環再生」的經濟模式,以往全球的商業發展在「開採、製造、使用、丟棄」的線性經濟脈絡下,不但造成地球資源耗竭,同時產生出各式廢棄物。循環經濟強調產品生產經消費後能再重新回收循環利用,可以減少資源消耗。

(一) 電子產品循環創新路徑圖

(二) 循環營建理念

(三) 循環汽車倡議(Circular Cars Initiative)
下圖表示電動車的製造中,因為內含有電池等材料,所以相較於傳統燃油車的製造排碳反而多了40%。

但是當電動車造好後,因為碳排放較傳統燃油車低,比較上可以有效減碳,如果進一步連電力的來源都能改使用太陽能風力或其他再生能源,那麼使用端的碳排放量就會降到更低(下圖紅框中),如果再更進一步的發展,連電動車報廢後的材料回收機制都能建置確實,讓這些材料能夠回收再利用在製造新的電動車上,那麼連製造過程中的碳排都可以大大減少(下圖紅框右),達到大幅減碳的目的。

四、新氣候經濟下的法規
(一)美歐中三大市場的氣候行動
1.美國
(1)宣布2030年前相較2005年,溫室氣體排放減少50%-52%,2050年前達到淨零碳排。
(2)撥付100億美元投注於清潔能源創新,65 億美元投資儲能與能源轉換項目,未來將加速推動清潔能源與電動車發展。
(3)美國民主黨議員提出未來針對各國溫室氣體排放量徵收碳邊境稅的計畫,將對減排力度不足的國家出口到美國的商品按其碳排放量徵稅。
2.歐洲
(1)啟動綠色新政,確保 2050 年前達到淨零排放
(2)推出大規模應對氣候變遷計畫「55套案」(Fit for 55),提出多項政策措施,包括提高再生能源占比目標及推動碳邊境調整機制。
(3)新版綠色公共採購要求電腦的能源轉換效率須達到能源之星(Energy Star)認證等級。
3.中國
(1)2030碳達峰、2060碳中和。
(2)十四五規劃提出在2025年前讓二氧化碳降低18%的目標。
(3)第一個全國碳交易市場已於2021年7月開市。
(4)先由重點城市開始試行(如深圳),各地加速推動建設綠色低碳數據中心。
(二)EU「55套案」12項重點措施與目標
歐盟公布名為「55套案」(Fit for 55)的大型氣候變遷計畫,闡明將在2030年前達成溫室氣體淨排放量相較於1990年減碳標準減少55%的集體目標等一系列立法提案,重點措施如下:
1.歐盟碳交易體系(ETS)再擴大2030年起取消航空業免費排放配額。
2.完善「碳邊境調整機制」(CBAM),外國的鋼鐵或鋁等高碳排商品必須購買配額,才能進入歐盟市場。
3.2035年禁售燃油車,2025年建築營造與公路運輸的燃料供應者納入新的排放交易機制。
4.增加再生能源的使用,2030年再生能源占比應達40%。
5.實施能源稅賦改革,家庭供暖、航運、航空、漁業、電力供應將納入課稅範圍。
6.利用自然碳匯,在2030年減少3.1億噸二氧化碳; 2030年前在歐洲種植30億棵樹木。
7.設立社會基金補助改善家戶能源效率。
(三)歐盟排放交易體系
(EU Emission Trading Scheme,EU ETS)
是世界上第一個多國參與的排放權交易體系。歐盟為了實現《京都議定書》確立的二氧化碳減少排放的目標,而於2005年建立的氣候政策體系,將《京都議定書》下的減排目標分配給各成員國,參與EU ETS之各國,必須制訂符合歐盟溫室氣體排放交易指令的規定,並且履行京都減量承諾。

(四)低碳趨勢–歐盟碳邊境調節機制(CBAM)
1.歐盟「55套案」中最被世界各國所關注者為碳邊境調整機制(CBAM)草案,目標於2030年降低55%的溫室氣體排放,為促使貿易夥伴國負擔與歐盟境內產業相同的碳成本,避免產業外移至其他碳管制較寬鬆的國家,並維護境內產業競爭力。
2.預計2023年起試行3年,初期針對高碳排進口商品實施,例如鋼鐵、水泥、電力、鋁製品及肥料等須申報碳排放量。
3.CBAM於2026年正式實施後,貨品進口商必須購買CBAM憑證,作為進口產品碳排放量的繳交費用,碳權價格根據歐盟ETS每周平均拍賣價格計算。
4.產品生產國若已徵收碳費或實施碳排放交易制度,產品進口到歐盟將可減免碳關稅。
(五)中國啟動碳排放權交易
1.中國於2020年提出的《十四五計畫》中提到目標在2030年前達到二氧化碳排放的峰值,2060年前達成碳中和。
2.2025年煤碳使用量將自所有能源使用量中減少至52%(基準年:2020年57.5%)
3.2021年7月16日啟動碳排放權交易市場,初期適用產業為2,000多家年排放量達到2.6萬噸之電力業,未來包括水泥、鋼鐵、石化、建材、造紙及航空等都考慮納入。
(六)低碳趨勢-台灣溫管法修法方向
1.確立部會權責
(1)明訂各項減緩溫室氣體排放及氣候變遷調適事項權責部會。
(2)簡化行動及執行方案程序,擴大公眾參與。
2.增列調適作為
明定國際氣候變遷調適專章,包括:行動方案訂定法源、內容及提報、檢討修正與管考程序。
3.完備經濟誘因
參考國際碳定價作法,納入「汙染者付費機制」,搭配補助減量作為之規劃,形成經濟誘因。
4.強化行政管制
(1)授權各部門訂定強制性效能標準,賦予減量政策工具。
(2)新設或變更排放源採用最佳可行技術。
5.目前法規主要規範六大部門(能源、製造、運輸、住商、農業、環境),並具八大配套政策(溫室氣體管制、綠色稅費、綠色金融、科技研發、資訊管道、培育人才、修正相關法規、財務機制)。
(七)「公司治理3.0-永續發展藍圖」
為強化上市櫃公司ESG 資訊揭露,2021年起由證交所櫃買中心逐步進行蒐研、修訂規章及訂定範例。公司治理3.0-永續發展藍圖五大主軸如下:

(八)氣候相關財務揭露(Task Force on Climate-related Financial Disclosures, TCFD)
氣候相關財務揭露(TCFD)工作小組於2015年由國際金融穩定委員會所成立,其任務為擬定具一致性的自願性氣候相關財務資訊揭露建議,協助投資者與決策者瞭解組織重大風險,並可更準確評估氣候相關之風險與機會。從四大面向了解企業針對氣候變遷風險與機會的管理狀態,四大面向如下:
1. 策略:揭露氣候風險與機會帶來的實際與潛在衝擊,以及其對公司營運、策略、財務規劃之影響。
2. 治理:揭露公司氣候風險與機會的治理機制。
3. 風險管理:揭露組織如何鑑別、評估與管理氣候變遷風險
4. 指標與目標:揭露用以評估、管理氣候風險與機會之目標與指標。
(九)氣候風險衝擊路徑圖
從氣候衝擊路徑確認實際受到的衝擊與影響,作為財務量化分析的評估依據。

四、低碳金融與永續金融
(一)低碳投資無限商機
為了有效連結各方資訊,全球氣候變遷投資人聯盟推出「低碳投資登錄平台」(Low Carbon Investment Registry,簡稱LCI Registry),係全球第一個中立、非商業性的線上資料庫,目的是提供金融機構與氣候變遷政策制定者間進行議合的公開資訊,其所登錄的低碳投資產品依據氣候債券倡議(Climate Bonds Initiative, CBI)的分類原則分為能源、建築、工業、廢棄物及污染控制與碳封存、運輸、資訊通訊科技、農業與林業及多重管道金融措施等這些類別。
(二)疫災下趨勢-永續與綠色金融持續爆發
2021年全世界發行相關永續的融資案金額規模比2020年成長了115.5%,達到1兆6437億美元。
(三)綠色金融在台灣的多元性極為不足
在台灣有待開發的綠色金融包括綠建築/低碳建築、低碳運具、低碳製造與創新、循環經濟及農林與土地利用等方面。
(四)歐盟永續分類標準─明確化各產業 ESG 規範,歐盟於2020年6月發佈永續分類標準(EU Taxonomy),建立一個統一通用的ESG框架,以分類經濟活動是否具有環境永續性。
1.永續經濟活動必須至少滿足以下六項環境目標其中之一:氣候變遷減緩、氣候變遷調適、水及海洋資源的永續性、循環經濟、污染防治及控制、生物多樣性及生態系統保護
2.永續經濟活動須通過以下 3 大評估準則:
(1)對一個或多個環境目標有實質貢獻。
(2)不會對其他環境目標產生重大危害。
(3)遵守最低限度的社會保障。
(五)臺灣永續分類標準草案2022年出爐
金管會已和環保署合作,將仿照歐盟制定的永續分類標準制定臺灣版本的永續分類標準,更優先選出製造業、不動產業、運輸倉儲等三大產業先行訂定永續指標。此三大產業之碳排量合計達到74%。
(六)責任投資七大策略
2005年聯合國邀請全球大型機構投資人參與制定並簽署責任投資原則,責任投資原則的中心理念在於鼓勵投資人,從以往利潤最大化導向的思維轉變為將公司的ESG納入考量,將ESG之永續議題整合到投資策略中,責任投資的七大策略如下:
1. 負面排除性選股(Exclusion)
當某些公司所從事的產業、生產活動與投資人價值相衝突時,投資人會在其投資組合中篩選掉這些公司。
2. 績優篩選(Best-in-Class/Performance based)
投資人以 ESG 及財務績效作為判斷依據,在某個特定產業類別中挑選表現最好者。
3. 依據國際準則篩選(Norm based Screening)
以國際準則作為基本門檻來進行篩選。
4. ESG整合投資(ESG Integration)
以系統化方法將ESG納入財務分析。
5. 永續主題型投資(Sustainability Theme based)
投資永續性主題或產業。
6. 衝擊投資(Impact Investing)
指的是任何除了金融收益之外,還可優化環境或改善社會的投資。
五、企業的低碳策略
(一)建構低碳策略的藍圖
(二)企業可以採行的策略布局
1.抵減(Offset)
購買碳額度或碳權來抵減排放量。
2.管理(Management)
諸如導入能源管理系統、要求員工行為改變、製程
改變等。
3.投資(Investment)
例如低碳投資分析、高效能設備與製程投資及綠能投資。
4.科技創新(Technology innovation)
產品或服務應用的低碳創新及研發低碳技術、低碳製程等。
5.內部碳定價(Internal Carbon Pricing;ICP)
指的是企業將排放溫室氣體的外部成本內部化,企業在內部訂定一排碳價格,並向內部單位實際收取排碳費用。國內大廠台達電盤點全球製造廠區的外部碳成本,訂定2021年內部碳價為每公噸300美元。
(三)全球邁向1.5度C企業必做的事
1.了解氣候風險與商機
2.內外議合、揭露與溝通氣候行動
3.設定脫碳目標與里程碑
4.建立與策略連結的氣候方案
5.活絡各種資源以產生正面衝擊
(四)推動淨零碳策略
1.完整盤查自身營運碳排放
2.完整探查價值鏈上下游碳排放
3.盤點減碳機會
4.設定淨零碳階段目標
5.投資再生能源
6.推動循環創新
7.推動產品碳中和
8.尋求碳抵減額度
(五)結語
1.持續呼籲政府加強碳中和淨零基礎建設
2.若要低碳轉型成功,必須高層重視,並與本業結合
3.碳盤查做好做滿是基本馬步,有數據、有策略藍圖、有目標,才有方向
4.沒雄心目標、沒治理與管理機制,不會有輝煌斬獲
5.沒有免費的午餐,碳中和需要策略投資,應搭上氣候金融的列車
6.低碳行銷將主流化,得善用低碳差異化
本場講座採線上直播方式舉辦,至截稿為止累積觀看次數為1061人次。 

111年1月11日第315場「工商講座」紀要

第315場工商講座會場一隅。
邱副秘書長(右)及孫主任(左)共同主持Q&A互動交流。
主辦單位:中華民國工商協進會
時 間:111年1月11日(星期二)下午2時
地 點:台北國際會議中心201ABC會議室
主 題:2022經濟局勢與未來展望
主講人:台灣經濟研究院景氣預測中心孫明德主任
摘要:
一、 21世紀兩大經濟危機比較
2009年金融海嘯及2020年新冠疫情是21世紀兩大經濟危機,大多數國家認為新冠疫情對經濟的打擊都較金融海嘯時期大,台灣則因為疫情控制得宜,相較國外沒有大規模的封鎖措施,經濟仍呈現正成長;分析對商品出口、投資、工業生產及各產業層面影響上,金融海嘯的影響也比較大,新冠疫情由於後期逐漸受到控制,對經濟的負面影響有收斂。

二、 全球及主要經濟體
(一) 全球及歐美經濟預測2022年走勢
全球經濟成長率預測約在4%左右、全球貿易成長接近6%,預期變種病毒對經濟的影響趨緩,美國經濟成長率預測約在3.8%,歐盟也有4%以上的水平。
(二) 疫情對人流趨勢影響-美國
2020年3月疫情爆發初期人流趨勢減少9%以上,隨著2021年疫苗接種普及率提昇,已經逐漸回復疫情前的水準,最近的變種病毒Omicron肆虐,所以人流趨勢變動比較大。
(三) 美國從阿富汗撤軍影響-戰略正確、執行失敗
1. 撤軍對美國主要好處在於節省軍費開支,可以集中資源對抗中俄並減少美軍的傷亡。
2. 但撤軍後阿富汗政府淪陷,造成拜登總統支持率重創,國際誠信上也遭到質疑,對於美國未來印太戰略面臨挑戰。
(四) 美中貿易戰
川普啟動貿易戰後造成全球供應鏈轉移,想要迫使中國放棄產業補助,減少美國貿易逆差,相關媒體報導綜整如下:
1.2021年初美對中平均關稅稅率19.3%,中國對美國為20.7%,貿易戰前中國銷美商品稅率為3.1%,美國銷往中國為8%,關稅累積多徵收970億美元,增加消費者負擔也提高通膨壓力。---(PIIE)
2.美國對中國課徵的20%關稅中,美國進口商負擔90%,中國出口商只分攤10%,最後美國企業會將這些成本轉嫁給消費者。---(Moody公司,美國三大)
3.對部分中國產品徵收高額關稅,似乎對中國的出口造成衝擊,但也對美國消費群體產生負面影響。---(財政部長葉倫)
4.貿易戰導致企業價值(股價)損失3.3兆美元,占美國GDP16%,比原估計7千億美元多了4倍。---(聯準會及哥倫比亞大學)
5.「再掛勾(re-coupling)和「持久共存」(durable coexistence)。---(貿易代表戴琪)
(五) 美國產業政策-成效評估
1. 產業政策雖可挽救或創造就業,但成本高,個別州就業可能會以其他州損失作為代價。
2. 貿易保護效果不佳,除非能吸引世界級公司來美設廠,例如1980年代的豐田和現在的台積電。
3. 針對個案給予協助有成有敗,目前最有效的是研發相關產業政策。

(六) 美國供應鏈檢視百日報告四大產品
1. 半導體製造和高級封裝
(1) 新車需要100多個半導體用於觸控式螢幕、發動機、駕駛輔助攝影和其他功能。
(2) 美國半導體生產全球占比由1990年37%降至12%,若沒有戰略支持,還會進一步下降。
2. 大容量電池
(1) 美國能源結構從化石燃料轉向綠能汽車和卡車,轉型為電動車,大容量電池和儲存電網至關重要。
(2) 全球電動車電池需求從2020年747千兆瓦時(GWh)增至2025年2492(GWh)。沒有政策支持,美國產能僅能增加224千兆瓦時,不能滿足每年新增的需求。
3. 關鍵礦物和材料
(1) 從發動機、飛機,到國防設備都需要稀土,2020年中國已掌控全球稀土55%開採及85%精煉能力。
(2) 全球減碳步伐加快,對鋰和石墨電動車電池材料需求大增。到2040年全球減碳將使電動車成長40倍,石墨需求成長25倍。
4. 藥品和活性藥物成分(API)
(1) 關鍵學名藥和原料藥短缺困擾美國,由於對低利潤藥品缺乏激勵措施且品管投資不足,供應鏈脆弱且易受破壞。
(2) 學名藥占美國藥品消費總量90%,原料來源缺乏透明度,87%的通用原料藥生產位於海外,其中中國和印度控制抗生素供應鏈的重要部分。
(七) 美中科技戰-小院高籬
美國對中國大陸科技戰現在提出的口號叫做「小院高籬」,是一個嶄新的戰略,美國智庫、朝野輿論都在熱烈討論,認為美國必須在重點科技領域上架高障礙,讓中國大陸無法侵入美國的核心領域。

(八) 疫情對歐洲影響-零售及休閒
2020年3月疫情爆發初期人流減少14.5%以上,隨著2021年疫苗接種普及率提昇,8月時已經逐漸回復疫情前的水準,最近的變種病毒Omicron肆虐,所以人流趨勢變動比較大。
(九) 後梅克爾時代
1. 德國2005~2021年間都由梅克爾擔任總理,在她的任內經歷過2010年的歐債危機、2015年的難民問題、2016年的英國脫歐事件甚至是2020年爆發的新冠疫情,都能夠秉持務實的原則,盡量的權衡處理,在德國甚至是整個歐洲的好感度都相當高。
2. 德國在後梅克爾時代由社會民主黨黨魁蕭茲正式接任德國總理,將組成聯合內閣,目前看起來會走比較務實的路線。
(十) 歐洲與美、中經貿關係

(十一) 疫情對人流趨勢影響-日本
2020年3月疫情爆發初期人流趨勢減少10.1%以上,2021年日本雖然有爆發幾波疫情,但均能有效控制,隨著疫苗接種普及率提昇,目前人流逐漸回復疫情前的水準。
(十二) 日本首相岸田文雄的政策方針
1. 預防新冠肺炎疫情擴大。
2. 「與病毒共存」方針下恢復社會經濟活動和徹底的危機管理。
3. 開啟新資本主義,試圖縮小貧富差距,並開創前所未有的社會創生。
4. 確保防災減災、促進國家建設等安全保障。
(十三) 日本戰後經濟比較
1.2000年日本的人均GDP為世界第二名,達到39,173美元,2020年人均GDP為40,146美元,但已經下滑至第23名,尤其政府債務占GDP的256.9%,為美國、英國、法國等國家的兩倍,債台高築為隱憂。現任首相岸田文雄與1960年代高度成長時期的首相池田永人的方針比較如下:

(十四) RCEP生效後對日本出口有利
1.根據聯合國貿易和發展會議估計,RCEP生效後將使整個區域貿易額增加2%,約420億美元。其中降低關稅對區域內貿易影響預計為 250 億美元,取代區域外進口影響為170 億美元,顯示對各國貿易有正的助益。
2.從國家來看,日本受益最大,出口較2019年成長5.5%,增加200億美元。中國和韓國出口也將增加2%。但對東南亞國家如越南將是負數,因為出口被其他國家取代,美國、歐盟等國家對RCEP出口也將下降。
三、 亞洲新興市場
(一) 2021全球電力供給不順
1. 歐洲各國電力、瓦斯價格上升,風力發電也不順,北海及俄羅斯天然氣供給減少。西班牙、葡萄牙、荷蘭及英國等國電價都調漲許多。
2. 中國強制採取落實節能環保的減排措施抑制燃煤發電,並祭出限電措施,9月有20個省市區停電。
3. 日本全國電力及天然氣價格上漲,電力供需嚴峻。
4. 美國受颶風襲擊煉油措施,造成汽油價格上漲。
5. 印度煤價上漲,電力供需緊張,北部各州停電頻繁。
6. 巴西缺水,水庫水量為90年來新低,在電力供給上增加液化天然氣進口來替代燃煤發電。
(二) 中國
1. 根據中國統計局資料,中國消費品零售、固定資產投資及進出口都在2020年初跌到低點,之後疫情受到控制,呈V型反彈逐漸提升,隨著第三波病毒變異又下滑。
2. 中國房地產業可能風險
(1) 恆大集團等中國房地產開發商深陷債務危機,加上中國當局對房地產業進行調控並緊縮放款,2021年底持有的上市房企市值,比2021年初蒸發約1.07兆元新台幣。
(2) 房地產行業對中國GDP的貢獻占25~30%,恒大2021年9月的股價只有2020年10月的1/10,對於大陸GDP造成衝擊。
3. 共同富裕-高質量發展

4. 美中脫鉤趨勢-外商對策

四、 疫情對亞洲供應鏈影響
(一)2020年1-3月中國、2021年3-5月印度及2021年6-9月越南由於疫情嚴峻的緣故,紡織品出口受到嚴重衝擊,中國受惠於2021年印度及越南疫情嚴重的轉單效應,紡織品一直表現亮眼,甚至超過疫情前的水準。
(二)新冠疫情導致全球供應鏈重整,越南原本是的受益者,許多從中國撤出的供應商都轉往越南,但2021年越南疫情爆發,許多企業的產能又回流中國。
五、 金融情勢
(一) 主要經濟體物價走勢
2020年中期疫情逐漸趨緩後,世界各國面臨物價上漲問題,以2021年11月的數據,美國為6.8%、歐洲為4.9%。
(二) 國際能源及原物料價格走勢
國際疫情趨緩後,消費需求顯著增加,帶動能源、天然氣及原物料跟著漲價。

(三) 美國聯準會的兩難
美國爆發疫情後採行量化寬鬆政策,主要是為了刺激消費與促進就業,但2021年底聯準會有鑑於物價上漲超過預期,決定2022年3月結束QE,但同時維持零利率,以促進就業最大化,決定QE退場主要是擔心過高的通膨率將造成工資與物價上升,反而拖垮經濟表現。
(四) 全球貨幣政策轉向
除了美國之外,巴西、俄羅斯及墨西哥都早就啟動升息,預計美國今年會啟動升息,聯準會可能會逐漸採行緊縮政策,抑制資金的流動。
(五) 資金行情停看聽
2021年全球股市漲最多的地方主要在北美、印度及台灣,其次是澳洲及俄羅斯也有10%以上的漲幅,中國及巴西則是下跌,2022年由於聯準會的緊縮政策,預期金融市場波動較劇烈。
(六) 2021年貨幣升貶
2021年表現最好的三個國家是台灣、美國與中國,2022年預期會輪到歐洲、印度及印尼表現好。

六、 台灣經濟情勢
(一)2022年四小龍經濟預測走勢
隨著疫情穩定,經濟將逐漸復甦,預估台灣2022年GDP成長率約3.4%、香港約3.2%、韓國3.1%及新加坡3.2%。
(二)疫情對台灣人流趨勢影響
2021年前半年,台灣人流趨勢平穩,5月疫情爆發後,人流顯著減少,但隨著疫情趨緩已逐漸回復。
(三)2021年台灣出口表現
2021年台灣出口成長3成以上,出口總額4,464.5億美元,其中資通訊產業約占了52.1%,原物料相關項目占25%,另外電機設備占17.3%。
(四)2021年台灣投資表現
進口資本設備成長33.6%,主因是有部份機器設備,台灣無法自己生產,因應訂單需求大增,向國外採購的機器設備也變多,其中半導體產業部分更為顯著,資本設備年增率達到41.9%,投資的成長與未來的獲益息息相關。
(五)2021年台灣消費表現
2021年5月開始的防疫3級警戒影響民生消費,但第4季後疫情趨緩,民生消費也逐漸恢復;汽車銷售訂單需求大增,不過受制於全球性的缺貨及斷料影響,全年時有波動;台灣國境仍未完全開放,全年觀光客只剩下15萬人次左右,相較以往一年1000多萬人次,大幅下滑;但另一方面國內旅遊部分則有增加,股市則是全年表現亮眼。
(六)2021年台灣物價表現
全年CPI上升2.84%,但是交通及通訊費用上漲7.16%,食物上漲4.68%。今年如果疫情穩定,民生活動有望持續回復。
七、 2022年經濟及產業展望
(一) 製造業景氣分析(台經院問卷調查結果)
多數製造業看好2022年的景氣發展,尤其是半導體業及網通製造業看好的比例甚至超過7成,不過,鋼鐵基本工業及顯示器面板業者則看壞2022年的景氣發展。
(二) 展望2022年產業(台經院問卷調查結果)
1. 傳統產業

2. 資通訊及生技醫療製造業

3. 服務及不動產業

(三) 產業減碳大作戰-水泥業
水泥業一直是排碳量大的產業,2018年估計全球水泥產業的二氧化碳排放量約85億噸,因應近年來的減碳趨勢,水泥業者積極因應,減碳範例如下:
1. 改變原材料:
瑞士鋼鐵廠將部分水泥熟料轉換為其他成分,日本大成建設公司嘗試用鋼鐵廠的礦渣取代水泥,以減少水泥的使用。
2. 收集與儲存
德國海德堡水泥公司宣布,該公司在瑞典哥特蘭島的工廠,將規劃成為世界上第一座碳中和水泥廠,估計可減少五成的二氧化碳排放量。
3. 二氧化碳的利用
美國與加拿大水泥業者採用新科技,再利用二氧化碳,成功減少碳排。
(四) 兩岸申請加入CPTPP
1. CPTPP成員國中日本、加拿大、墨西哥、秘魯、越南、新加坡、澳洲及紐西蘭等已完成國內審議程序,手續尚未完成之會員國家有智利、汶萊、馬來西亞;另外,英國,中國及台灣都申請加入,但尚未進入正式談判。
2. CPTPP高標準規範,如在電子商務方面須確保數據流通透明性和公平性、投資方面禁止不當徵用外商企業的技術與土地、禁止強制勞動及保障勞工權益、禁止對國有企業給予不公平補貼等。
(五) 疫情打亂全球汽車供應鏈
2021年全球汽車業面臨缺貨風險,風險起因於缺工造成的晶片短缺、疫情造成的生產遲延及原物料價格上漲等,如越南疫情爆發,造成金屬線短缺,影響車廠出貨。
(六) 電動車的戰國時代
1. 受惠於各國的減碳政策及電動車產業技術已接近成熟等因素,2021年電動車產業市場需求大爆發,全球銷售量達到650萬輛,較2020 年增長109%,佔整體乘用車銷售量的9%。
2. 包括英國、歐洲、日本、美國及中國都有2030年後禁止銷售汽油動力新車的政策宣言,各國車商也紛紛提出自2030年起,未來新車「無汽油化」宣言,電動車業前景看好。

(七) 後疫情時代的商業模式
1. 由於疫情因素,居家辦公趨勢更為普遍,正式社交場合減少,男性對西裝、女性對化妝品、首飾需求因而減少,相關企業受到衝擊,例如日本老字號的高級西服零售商青山洋服由於銷售銳減,2021年宣佈關閉140家門市店。
2. 疫情改變企業辦公型態及個人生活型態,創造新的行業與消費需求,例如遠距工作及居家工作促成外送及電商網購大增,因應疫情出國防疫檢查,相關設備需求大增,疫苗需求也大幅增加。
八、 未來經濟變數
(一) 第四波疫情成形
第四波疫情的確診人數大幅超過前三波疫情,但致死率卻明顯減少,顯示疫情發展趨勢產生變化,未來各國政府的政策及民眾若可接受病毒流感化,一些受疫情影響的產業復甦可期。
(二) 不均衡的全球復甦
2022年全球經濟復甦情況不一,預估新興市場表現會比較好,主要經濟體則以歐洲及日本較亮眼。
(三) 不穩定的全球供應
未來因為天災、基礎建設不足或疫情造成的供應鏈中斷情形仍可能持續發生,進而影響經濟表現,如2021年2月德州的大風雪造成化工廠斷料、美國西岸港埠基礎建設不足導致海運塞港等。

本講座會後開放意見交流,與會來賓踴躍提問,現場氣氛熱烈,共有60餘位企業界人士參加,本場講座同時開放線上直播,累計觀看次數有320人次。

3線上購物

線上購物

    結帳

    瀏覽記錄
      3點選清單